新經濟調控手段的全球應用，驅動工程顯示需求增長

    在過去的五年時間之內，從2010年到2014年，工程顯示市場經歷了一系列的變革。尤其是2012年下半年以來，進入一個整體性的成長低速期。不過，這一局面正在隨著2015年全球經濟形勢的新變化而徹底改觀。

    筆者認為，2014年下半年以來，全球經濟的直接刺激和政府直接投資等托市、提振手段的應用，正在開啟一個“工程顯示”的黃金時代。

    12月30日，日本首相安倍晉三所在執政黨自民黨提議，日本應在2年內將企業所得稅下調3.29%，以鼓勵企業提高員工薪酬并加大投資力度。這是安培經濟學新的一支箭。下調企業稅自然意味著政府收入減少，這與2014年初提升消費稅的“穩定中央財政負債表的積極作用”恰恰相反。

    筆者認為，安培新政的核心是“以量化寬松”為核心的經濟刺激政策，已經事實性破產。對于日本經濟，超發貨幣、貨幣貶值，自然能促進出口。但是，別忘了，日本是典型的資源和農業進口國家。量化寬松政策也會導致居民消費成本的增加。2014年，量化寬松和消費稅增加，已經成為日本經濟內需消費增長的最大空頭因素。

    2014年，美國也正式退出了量化寬松。歐洲的政策還在緊縮貨幣與量化寬松之間游移不定。自08年金融危機以來，各國奉行的“量化寬松”工具，已經適時的被剔除出了“最有效經濟刺激”政策的一攬子方案。為什么呢？

    答案主要在于以下兩個方面：其一，量化寬松雖然能改善社會經濟體的財務表，但是卻也能惡化貨幣發行單位，或者說政府的財務表——兩部分的作用哪個強、哪個弱沒有定論；第二，改善的貨幣供給和經濟主體的財務表，不一定就傳導到實業領域：例如，美國量化寬松最大的受益者是股市——18000點的新高說明了一切。在這里面，主要的經濟學說還是馬克思的資本論：資本追逐的是利潤，是最大利潤、是最便捷的利潤通道——顯然，實體經濟目前的利潤水平和便捷度已經決定了，實體經濟不會成為“量化寬松”貨幣的流入首選。

    那么，接下來的一個問題是，“后量化寬松時代”各國政府的經濟刺激手段會是怎樣的呢？答案非常明確：越來越傾向于直接投資。這樣的一個事實說明了08年后我國政府在應對經濟下滑過程中的財政和貨幣政策的正確性，以及西方政策的局限性。2015年，中國、美國兩大經濟體的刺激手段將主要集中在能直接形成實體投資的領域；同時，歐洲和日本的經濟發展也必須依賴于一系列的直接驅動實體投資性手段；第三世界國家、興新經濟體也在表現出越來越強的直接投資驅動經濟的政策趨勢。2014年第三季度，國家發改委批準的歷史新高的“鐵路”項目，既已說明驅動實體投資的政策正在成為國家經濟調控的優先工具。

    用實體投資代替貨幣的量化寬松的直接好處是既可以創造就業、又可以形成新的經濟增長點，同時也有利于擠壓金融市場的泡沫效應。這一政策出現的原因，除了量化寬松政策自身的破產外，還包括“全球通縮”局面的形成。

    2014年以來全球大宗物資價格下降：石油只是其中最核心的關注點。在石油價格走低之前，石油化工產業的主要制成品乙烯的價格已經持續走低半年時間。同時，煤炭價格也長期低位運行（國內大型煤炭企業2014年幾乎悉數有過虧損經歷）。此外，鐵礦石、銅礦和鋁礦石也處于價格低迷階段。鋁礦石的價格下降是中鋁2013年以來業務虧損的核心原因。鐵礦石價格下降是中鋼集團2014年危機的核心導火索。不僅是工業門類的大宗產品價格走低，農業大宗產品，小麥、大豆、玉米也處于相對的歷史低值階段。

    國際大宗物資價格下降的原因主要包括：供給過剩、需求疲軟和美元升值。尤其是2015年，美元繼續升值和美聯儲加息的預期，更是推高了本已經嚴重的全球“通縮”狀況。對此，國內市場的反映既是，2014年12月全國居民消費價格總水平（cpi）同比上漲1.5%。至此，2014年全年全國CPI價格總水平比上年上漲2%，創下近四年CPI年度漲幅的新低。

    通縮代替通脹成為全球經濟最擔憂的一件事情——這符合歷史上，大多數資本主義經濟危機先通脹后通縮的規律：通脹期可以視為是經濟危機的發展期，通縮期既可能是經濟危機的結束期，也可能是深化期。2015年，尤其是資源輸出國家因全球通縮遭受到的購買力損失和內部經濟問題將非常嚴重。這將形成全球經濟力量重新分配的基礎。對于美國而言，其希望的就是美元資本回歸國內，并促進投資實業。其他經濟體也渴望新鮮貨幣直接投資實業領域。2015年，全球經濟危機新一發展階段的基本形勢，將比此前更為嚴峻。因此，目前已經到達需要實施政府主導的，更為直接的、驅動實體經濟投資的穩定和刺激計劃的時候了。

    通縮預期必然加大全球經濟的前景的不確定性。但是，上面已經提到量化寬松推高了印鈔部門的債務表。量化寬松手段已經走到盡頭。那么直接投資性，或者撬動直接投資的杠桿手段就成了最佳選擇。同時，大宗產品價格走低，也有利于各國低成本的基礎設施和實業投資建設。就國內而言，升級型先進制造業、新能源、交通、“一路一帶”沿線、社會管理、社會公共服務、基建和建材、高端加工和電子信息化產業都將是直接受益領域；同時，新一輪經濟刺激計劃，結合國際資本爭奪戰，也將為金融產業的改革和發展提供難得的歷史契機。而以上這些行業的發展，無一不需要“工程顯示”產品和技術的支持。

    總之，2015年全球、以及國內經濟調控必然向直接投資和撬動直接投資的杠桿手段傾斜。一波新的實體投資高潮的到來已經不是藍圖，而是“在路上”。對此，工程顯示行業可曾記得“2009年后”四萬億刺激計劃帶來的行業成長盛宴嗎？

產業和產品技術創新，驅動工程顯示高速增長

    2014年工程顯示的增長高潮點在哪里呢？答案是交互式平板和小間距LED屏。二者的市場增長率遠超其他工程顯示產品一倍以上。那么，是什么促使這兩個產品的市場加速成長呢？

    第一， 價格。2014年交互式平板價格進一步下降。60英寸12000元、70英寸18000元，這是前所未有的低價。2014年，小間距LED，尤其是p1.5以上產品的供給量大幅增長，價格也加速多元化。新興小間距LED制造商，多數將價格優勢作為競爭關鍵點。全年產品價格下滑30%以上。

    第二， 新技術進步。為何70英寸的交互式平板價格下降，或者P1.5的小間距LED產品價格下降如此之快呢？除了上游面板和燈珠產品價格持續下跌外，更高規格產品的出現，更是給予了這些產品空前的價格壓力。交互平板產品上，更高規格產品主要是80英寸的產品和65英寸液晶觸摸屏技術的產品；小間距LED產品上則是1.2和1.0間距產品的全面成熟。有了更高檔次的產品，那么原來產品的地位就會下降。這種地位變化直接表現就是價格下滑。

    第三， 行業新力量。無論是交互式平板，還是小間距led產品，在2014年都面臨著新行業力量的挑戰。例如，傳統電子白板企業鴻合將交互平板作為主要增長點的努力，DLP大屏企業威創推出小間距LED屏產品，這類變化為行業引入了新競爭力量。但是，行業新力量的增長還不僅如此。如長虹引入神州數碼操盤交互平板和智慧教育產品；利亞德收購兩家演藝圈文化工程公司，拓展小間距LED的市場開發渠道。這些變化，可以看成是原行業領軍企業主動引入“新行業力量”的變革。

    由上分析可以看出，交互式平板和小間距LED在2014年高速成長與產品創新和產業創新密不可分：一方面，產品技術進步，應用體驗改善；另一方面，行業力量重新整合，行業價值格局得到優化和重塑。

    符合以上兩方面特征的工程顯示行業板塊還包括：液晶拼接產品迎來3.5毫米接縫時代和拼接單元的進一步大尺寸化；單屏商務顯示產品，尤其是大尺寸顯示器價格持續走低和上游供給能力、產品豐富性的增強；激光顯示逐步走出襁褓，進入產品化階段，價格降低、性能提升、參與企業數量猛增、產品類型極大豐富；傳統工程投影產品，國內品牌加大拓展、廉價產品增多、市場技術壟斷被打破；信號傳輸行業IT化、智能化趨勢明顯，系統架構精簡、價格下降、工程易維護性顯著增加，IT交換設備企業大量進入采購市場。

    在上游市場上，LED燈珠的襯底技術國產化不斷突破，例如2014年年底，北京天科合達藍光半導體有限公司6英寸碳化硅單晶襯底的量產；平板顯示面板企業投資不斷，例如京東方和華星光電2014年底各有一條8.5代線進入設備搬入階段；以及，自主設計和制造的半導體計算芯片，特別是ARM架構芯片市場的發展……這些都在關鍵領域支撐了本土工程顯示行業的長期創新實力的增長。

    以上這些行業變化，不僅適用于國內，也適用于國際市場：因為我國是全球最大的顯示制造國、輸出國和消費國。國內產業的發展情況基本就是全球產業的一個縮影。

    在這些創新因素支撐下，在全球經濟逐步進入“直接投資性”刺激階段的需求牽引下，全球工程顯示行業都處于一個高速增長期的入口。例如，IHS DisplaySearch研究顯示，2014年三季度，全球公共顯示器出貨量比去年同期增長16%，其中僅LCD（液晶顯示）公共顯示器出貨量增幅就高達18%。液晶顯示產品的增長的主要動力來自于：3.5毫米拼接產品的激勵；以及單屏市場大尺寸產品價格下降，導致的與普通消費電視產品比較的選擇性價值結構變化。該機構預測，得力于北美及中國大陸等商用市場快速發展，全球公用平板顯示市場出貨量將于2014年增長14%，2015年增長27%。

    包括商用顯示在內的整個工程顯示，2015年的增幅恐為2014年的兩倍。這一預期實現的概率極高。因為，宏觀經濟政策、行業創新力量和需求市場啟動三個有利因素正在幾乎同步的到來。

高增長并非高枕無憂，工程顯示需枕戈待旦

    整個工程顯示產業2015年增幅跨上兩成、為2014年的增幅的兩倍：這樣一個美好時代的開啟非常值得業內同仁提前慶祝一把。但是，如果真的要在牛市行情中贏得未來卻并不簡單。因為，對于工程顯示市場必須有如下認識：其一，這是一個非均衡市場；其二，這是一個紅海市場。

    工程顯示是一個非均衡市場：這句話的理解要分割成如下幾個方面。

    工程顯示不同技術門類成熟程度、創新潛力、發展規律截然不同；工程顯示不同需求口徑（如交通和商業數字告示）的市場特征、渠道規律、需求演進截然不同；工程顯示在不同區域市場的發展情況不同（如我國東部地區與西部地區的差別，全球市場拉美與北美的差別）。

    例如，2014年液晶拼接產品高速發展。因為產品技術指標提升、大單元產品價格下降、傳統縫隙標準產品價格下降。但是，2014年DLP拼接產品市場卻繼續遭遇挫折。因為，高端需求的主導市場，國企和政府采購更為謹慎、小間距LED等替代技術競爭更為激烈、DLP拼接產品自身創新嚴重不足。這個例子說明，即便工程市場保持良好增長，也并不意味著所有技術門類、領域、區域和企業都會“過得很滋潤”。

    工程顯示市場是一個非均衡市場，也就是說這個行業的發展、創新和機遇紅利也不是平均分布和分配的。企業之間、技術門類之間的較量和利益爭奪不會隨著市場向好而發生變化。

    工程顯示市場還是一個“紅�！笔袌觯哼@句話可以分割成以下幾個方面來理解。

    工程顯示應用中，不同技術門類在特定市場存在替代性競爭（如廣電應用上，小間距LED、工程投影和拼接墻的競爭）；工程顯示產業中存在市場主體多元化和區域保護主義兩種競爭力量；工程顯示產業中新的產品創新，意味著新的行業創業機遇，新行業主體的加入、原有行業主體業務的多元化，將加劇整個行業的競爭水平；工程顯示行業的發展與系統成本的下降過程緊密聯系，產品成本和價格競爭時有發生。

    例如，2014年，交互式平板產品在教育市場發展迅速，其主要變化既是以長虹、創維為特征的彩電企業加大投入力度；鴻合等老牌投影白板企業適時轉型、實現業務多元化；交互平板產品得益于液晶面板價格的下降和大型化，產品經濟性體驗上升；交互白板的主要競爭對手投影白板，受到均價已經較低和產業規模自身的限制，傳統的低成本優勢逐漸消失；同時投影白板也面臨采用激光光源或者高對比度屏幕可能引起的“成本暴漲”壓力，產品創新空間日益形成頂板效應。

    競爭是殘酷的，較量時刻都在，這與整個工程顯示行業的市場碎片化密不可分。如，全球市場上，商用顯示產品（液晶拼接和專業液晶顯示單元產品）巨頭企業大致占據5成市場，而另一半市場多數被區域性、行業性的“地頭蛇”擁有。廠商、渠道、集成等產業鏈不同環節的碎片化，與產業自身創新機遇不斷涌向，共同構成了行業競爭的“紅海”景觀。

    強市不意味著企業必然獲利：因為，任何工程顯示企業都必須時刻面對紅海競爭和市場發展不平衡兩大行業因素的掣肘。這兩個因素影響了企業從決策到市場實施的每一個環節。

    行業市場發展不平衡，使得企業難以通過自己的既有業務感知整個產業生態的冷暖，這就會加大企業市場誤判的可能性；行業的紅海競爭、市場不平衡和碎片化會使得企業疲于應對具體的經營細節，而失去大的戰略方向規劃能力，遭遇行業發展的結構性陷阱（如近兩年來DLP拼接企業遇到的困難）；行業發展不平衡和碎片化也會加劇企業開拓未知區域和行業市場的風險，因為由于地域和行業差異，客戶需求可能截然不同（如DLP拼接企業對液晶拼接市場的水土不服）�！�…

    綜上所述，雖然筆者認為自2015年開始工程顯示即將迎來一個“獲利期”、“行業發展的黃金時代”。但是，在不同企業、不同行業、不同產品技術路線之間，利益分配不是均衡的，甚至未必都是正值。2015年將是機遇與風險并存的一年，而且行業景氣度的提升，不僅提升了行業機遇，也會放大風險潛在能量。這需要工程顯示行業的從業者，切實轉變思維、抓住行業創新機遇、實現自我革新和革命，進而能夠在新形勢下實現新的成長。